Zpráva za rok 2024 a leden 2025. Výhled na rok 2025

Rok 2024 přinesl díky začátku snižování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky silný optimismus i do segmentu středních a menších společností, na které se Fond Aristoteles aktuálně zaměřuje. Díky tomuto počátku uvolňování měnové politiky a změně americké administrativy vzrostl Fond za uplynulý rok o 18,5 %.

Vzhledem k tomu, že se jednalo teprve o start uvolňování měnové politiky, americká ekonomika zůstává velmi silná a vyznačuje se jasnými známkami dalšího růstu. Nová americká administrativa je zaměřena na vývoj a inovace, tedy sektor, který Fond specificky zahrnuje do svého portfolia. Růst proto pokračoval i v lednu, kdy portfolio vzrostlo o dalších 5 %.

Hlavní změny trendu v roce 2024

Jak již bylo zmíněno výše, hlavním hybatelem změny trendu bylo zahájení snižování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky. Sazby byly sníženy celkem třikrát o jeden procentní bod. Jedná se o zásadní změnu, která přináší pozitivní sentiment zejména do segmentu menších společností oproti velkým korporacím, kterým se tímto krokem zlevňuje financování.

Snižování úrokových sazeb bylo očekáváno již dříve – na podzim roku 2023 a následně na jaře 2024. Fed však otálel a nakonec začal až v září 2024. Vzhledem k tomu, že jde stále pouze o začátek uvolňování měnové politiky, lze očekávat zlepšování ekonomického prostředí i v nadcházejících letech.

Dalším prorůstovým účinkem snižování úrokových sazeb je následné uvolňování naakumulovaných finančních prostředků ve fondech peněžního trhu, kde je alokováno rekordních 7 bilionů amerických dolarů. Při optimistickém scénáři se může do investičního trhu uvolnit až 2,5 bilionu dolarů, což by mohlo významně podpořit růst amerického akciového trhu v následujících dvou letech.

Při vyváženém scénáři, který zohledňuje možné pomalejší snižování sazeb, by se mohlo do investičního trhu uvolnit 1–1,5 bilionu dolarů. I tato částka by představovala velmi silný prorůstový stimul pro americké akcie.

Druhým zásadním pozitivním stimulem pro americké akcie, na které se Fond aktuálně zaměřuje, byla listopadová změna americké administrativy. Nová administrativa klade důraz na politiku „Amerika na prvním místě“, což bude přínosné pro americké společnosti, které nejsou závislé na výrobě v jiných zemích nebo na exportu zboží do zahraničí.

Tento efekt se nejvíce projeví u inovativních a rostoucích společností v oblasti technologií, které Fond zahrnuje do svého portfolia. Očekává se rovněž zmírnění daňové zátěže a deregulace v mnoha odvětvích, zejména v oblasti inovativních technologií. Pro tento segment tedy půjde o silný prorůstový impuls v nadcházejících čtyřech letech.

Fond má hlavní alokaci právě v segmentu menších a středních společností se zaměřením na inovativní technologie. Oba zmíněné silné impulsy proto měly velmi pozitivní dopad na portfolio Fondu a výrazně zvýšily jeho hodnotu.

Výhled na rok 2025

Rok 2025 se ponese ve znamení obou již zmíněných klíčových faktorů ovlivňujících trh. Od poslední zprávy v prosinci došlo k úpravě očekávání ohledně počtu snížení úrokových sazeb v tomto roce. Původně se předpokládalo snížení sazeb na každém zasedání, později 4–5 snížení, a nyní, po prosincovém a lednovém zasedání, se očekávají 2–3 snížení po 25 bazických bodech. Tato změna narativu vedla ke konci roku k mírnému poklesu trhů.

I když se nyní očekává nižší počet snížení, lze předpokládat, že americká centrální banka bude snižovat sazby častěji, zejména vzhledem k vysoké pravděpodobnosti dobrých makroekonomických údajů o americké ekonomice, zaměstnanosti a inflaci. Stále tedy jde o pozitivní posun pro segment středních a menších společností.

Když se ke snižování úrokových sazeb přidá i deregulace v mnoha odvětvích od energetiky, umělé inteligence a autonomního řízení, až po finanční trhy, spolu se snižováním daňové zátěže a zlevňování základních energií a surovin, tedy jedněch za hlavních hybatelů inflace, vytvoří to velmi příznivé ekonomické klima pro růst amerického akciového trhu. Fond se na tento trh zaměřuje a stejně jako ve výhledu pro rok 2024, opět pro rok 2025 nebude vstupovat se svými aktivy na Evropské a Asijské trhy.

Evropské trhy nadále brzdí silná byrokratická zátěž a regulace. Dogmatické lpění na principech Green Dealu a s tím spojená omezení hospodářského růstu neumožňují příliš prostoru pro růst a optimismus na evropských akciových trzích. Tento trend se v roce 2024 projevil v automobilovém sektoru a bude nadále ovlivňovat strojírenství, chemický průmysl a zemědělství. Dalším faktorem je zavedení celních opatření ze strany USA, které pouze vyrovnávají dlouholetá cla, jež Evropa uplatňuje na americké zboží. V důsledku toho lze očekávat, že evropské trhy budou stagnovat nebo jen mírně růst.

V rámci asijských trhů je Fond optimisticky naladěn pouze vůči rozvíjejícím se trhům Indonésie a Malajsie, stejně jako vůči oblastem Singapuru a Taiwanu.

Indické trhy nejsou příliš přístupné a tamní silná preference domácích společností v rámci ekonomiky neposkytuje dostatečné investiční příležitosti. Čínskému akciovému trhu se Fond zcela vyhýbá, neboť čínská ekonomika se nachází v dlouhodobé krizi nemovitostního sektoru, trpí slabou vnitřní poptávkou a vládní dluhová past ji staví na pokraj kolapsu. Investice do čínských akcií jsou proto vysoce spekulativní s vysokou pravděpodobností selhání.

V roce 2025 se Fond bude nadále soustředit na americký akciový trh a segment středních a menších společností. Ve výhledu očekáváme růst amerických akciových indexů napříč spektrem, pokračující stagnaci nebo jen mírný růst největších sedmi společností vzhledem k jejich vysoké valuaci a rychlejší růst indexu Russell2000, který zahrnuje segment středních a menších společností.

Na základě těchto faktorů Fond předpokládá růst své hodnoty o více než 38 % v roce 2025.

Portfolio Fondu

Fond pokračuje v nastaveném portfoliu, jak bylo popsané ve zprávě za měsíc prosinec. Níže jsou aktualizované grafy s možným budoucím vývojem jednotlivých pozic.

Největší pozice Fondu je obchodovatelný inovativní fond Ark Invest Innovation (US:ARKK)

Druhou největší pozicí fondu je společnost Sea Limited (US:SE)