NEJLEPŠÍ LEDEN NA AKCIOVÉM TRHU ZA POSLEDNÍ 4 ROKY, CO DÁL?

Měsíc leden často přináší ochlazení na akciových trzích, zejména pokud následuje po tzv. Santa Claus Rally v prosinci. Tento rok je neobvyklý, zřejmě i proto, že americké akciové trhy klesali již 14 měsíců a nachází se v bodě obecně vysoké přeprodanosti tak, jak jsme již upozorňovali ve výroční zprávě. Hlavní americký index SP500, zahrnující 500 největších amerických společností, vzrostl o 6,18 %. Vyšší růst, než byl v tomto lednu, byl za posledních 50 let  jen v roce 2019 (následovaný silně výprodejovým 4měsíčním cyklem, včetně prosince), kdy vzrostl o 9,1 %, v roce 1989 kdy vzrostl o 7,11 %, roce 1987 kdy vzrostl o 13,18 %, roce 1976 kdy vzrostl o 11,83 %  a v roce 1975 kdy vzrostl o 12,13 %.

Co tento růst indikuje? Znamená již kompletní obrat na akciových trzích? Z našeho pohledu zatím ještě ne, očekáváme, jak jsme již uváděli ve výroční zprávě, že trh z tohoto růstu vystřízliví a znovu klesne, ovšem ne na další sestupné patro (tedy u indexu SP500 na úroveň 3300 bodů, jak proklamují některé velké banky), ale na průměrnou úroveň loňského dna, tedy 3750 bodů. Zastáváme tento názor vzhledem k příliš optimistickému očekávání na zvolnění restriktivní politiky americké centrální banky FEDu. Předpokládáme, že se guvernér Powell nebude chtít zapsat v historii monetární politiky jako ten, který nezkrotil inflaci, takže zvýší úrokové sazby o něco výše než trh předpokládá, a bude je držet vysoké zřejmě až do listopadu či prosince letošního roku. To také potvrzuje jeho dosavadní rétorika.

Nicméně, jsme přesvědčeni, že tento pokles bude poslední před odražením se ode dna, k postupné rehabilitaci trhu, a jeho setrvalejšího růstu. Tedy, že se bude jednat o jednu z posledních možností si na trhu nakoupit levně.

Náš fond zaznamenal v lednu velmi solidní nárůst o 10,7 %, který mohl být vyšší, nicméně, z důvodů výše uvedených, jsme se rozhodli navýšit hotovostní pozici a hedgovat portfolio short pozicí na americký index Nasdaq. V rámci portfolia rostli všechny tituly, a jedny z nejvíce naše Top Picks 2023, tedy společnost Sea (SE, +20,18 %), společnost TPI Composite (TPIC, +26,33 %), společnost Spotify (SPOT, +42,22 %), společnost RocketLab (RKLB, +28,42 %) a společnost Pinterest (PINS, +13,08 %). Ovšem i naše další pozice významně rostli, jako jedna z největších v portfoliu, společnost Shopify (SHOP, +40,33 %), či společnost Palantir (PLTR, +21,94 %).

Pozice jsme nyní ponížily a očekáváme určitý výběr zisků. Nicméně tento růst, který je velmi nízký v rámci celkového potenciálu pozic v našem portfoliu, ukazuje na velmi vysoké podhodnocení růstových aktiv.